汇率对股市的影响是复杂的,特别是对个股和大盘两方面影响是显著的。

(一)个股

当本国货币贬值时,会给以产品出口为导向的生产公司带来双重利益:其一,以外币标价的外销产品收入可兑换更多的本国货币,从而会提高公司的盈利水平;其二,外销产品在保持以本国货币计算的价格水平的情况下,以外币计算的价格将降低,这就会提高公司的国际竞争力,扩大产品的销售量,从而增加公司的盈利额。因而出口产品生产厂家的股票价格会因汇率的下降而上升。相反,本国货币的贬值则会导致进口原材料和零部件等的公司的成本增加,盈利减少,竞争能力减弱,进而导致上市公司股价下跌。

当本国货币升值时,情况就会倒过来。以外销产品的公司竞争能力下降,盈利水平大幅下降,同时由于进口商品增加,推动物价下降,也使得一部分无进出口业务的公司状况恶化;而进口业务的公司则会成本下降,竞争力增强。

(二)大盘

汇率变动对股市的影响主要有以下四点:

(1)汇率变动对上市公司影响较大。根据汇率变化的原理,对以进口为主的公司而言,若本币出现升值,将导致进口成本下降,业绩将得到提升;对以出口为主的公司而言,因为以外币计价的出口商品价格会上涨,将直接导致外国需求减少,业绩将受到影响。

(2)在汇率上升的情况下,一方面由于货币升值;另一方面由于外汇储备增加(流入本国资金增多),这就可能导致大量游资进入股市,从而有利于股票价格的持续走高。

(3)在汇率下跌的情况下,由于进口原材料和服务费用的上涨,这就可能推动通货膨胀的增长,从而对股市形成压力。另一方面,汇率上升,中央银行为了维持货币汇率的稳定,可能会大量收购外币,这就会加大货币供应量,但也可能成为通货膨胀的推动力。我国1994年实行人民币汇率并轨后,外汇储备迅速增长,从外汇短缺国转变为外汇宽松国,随之而来的大量外汇占款(通过银行结汇和售汇用外汇换取人民币),被认为是高通胀的原因之一。

(4)汇率的变动也和利率的变动一样,会导致投机资金在不同投资市场的流动,从而形成股市与其周边市场的此消彼长的变化关系。

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